联创永宣20年修炼内功回归投资本质专

20年，在历史长河中不过沧海一粟，但是对于中国风险投资行业而言，却举足轻重、非比寻常。20年前，成思危先生的“一号提案”使创业投资从一个概念成为了一项事业；20年后，一批批投资人和创业者前赴后继，使这项事业成为了中国经济高速发展的重要推力。

根据行业数据，到年，国内VC、PE每年投资额接近20亿元人民币，现在是每年将近1万亿元人民币，是20年前的倍。年中国GDP将近9万亿元人民币，年则是90万亿元人民币，增长了10倍，在水大鱼大的时代风口，风险投资机构和众多风险投资人们一次次站在风口浪尖，一次次浮沉在周期中，以资本助力产业，支持创新创业，为经济发展做出自己的贡献。

回首过去20年，中国风险投资行业从无到有，迎来了长足发展。一大批优秀机构在经济发展的助推下迅速壮大。予人玫瑰，手有余香。20年来，一些知名创投机构脱颖而出，联创永宣就是其中的代表之一。

上海联创(NewMarginCapital)成立于年，由国家计委、经贸委、中国科学院科技促进经济发展基金会以及上海市政府共同发起设立，是中国最早从事风险投资的本土创投之一，亦是国内极具竞争力的风险投资管理公司之一。年顺应股权投资发展改制成管理团队持股公司，年正式成立北京联创公司。公司以创业投资和私募股权投资为核心，跟随国家产业政策，致力于成为中国卓越的价值投资者，助力科技成果转化、产业升级和传统产业转型；通过对互联网、信息技术、生物医药、环保清洁能源、新材料、新消费模式、战略资源等领域的行业聚焦与深度研究，挖掘可成为行业龙头的优质企业，以赋能式投资帮助企业发展。经过20年的发展，资产管理规模超过亿元，投资了多家企业，IPO及并购成功退出80余家，其中包括新浪、中国网通、亚信科技、郑州煤机、远望谷、金风科技、卓郎智能、东江环保、蔚来汽车、腾讯音乐、广汇汽车和西部矿业等，同时控股一家智能制造龙头上市公司哈工智能。

年9月我们有幸采访了联创永宣董事长、创始合伙人艾迪女士。作为一位投资老兵、风险投资行业领军人物，艾迪女士如何看待当前的市场环境？她未来看好的领域有哪些？……

下面，让我们一起来听一听，艾迪女士对于这些问题的看法：

证券之星：如果用几个词，对过去20年风投行业做一个总结，您觉得用什么词合适？为什么？

*艾迪：作为国家最早批准成立的创投机构之一，联创成立于年，非常有幸地见证过去20年中国创投产业的发展。对于过去二十年创投行业的发展，总结起来，最核心的观点有两个：

第一个是水大鱼大。

何为“水大”？指的是过去20年中国经济的迅猛发展。改革开放以来，中国经济的全面高速发展是有目共睹的，中国早已经成为世界第二大经济体，还是世界上国民经济体系最完善的国家。年，中国的GDP总产值更是达到90.03万亿，且依然保持6.6%的较高速增长态势。

那么，在这样的大背景下，中国创投行业随着中国经济的高速发展而崛起壮大就是所谓的“水大鱼大”。

对于“鱼大”，宏观来看，一组中美创投行业数据对比可以给我们带来更为直观的理解：

对这组数据的分析，我们可以从两个维度来看：首先是绝对值，年，中国的融资规模仅为美国的六成左右，投资事件更是不足1/3，但到18年，我国的融资规模已经超越美国，投资事件数量也达到美国的90%以上；其次是增长速度上，数据表明，过去10年间美国投资事件的增长不到2倍，融资规模的增长约为3.4倍，而中国投资事件则增长5.4倍，融资规模更是翻了8倍以上。这是十分令人震惊的增长速度。

同时，微观来看，我们每一家行业内的机构也都能深刻体会到国家的经济增速以及结构转型给整个行业带来的独特发展契机。举例来讲，联创是年由国家计委、经贸委、中科院和上海市政府共同出资2亿元设立的，类似于现在的政府引导基金。当时2亿元已经是比较大的资金规模，是国家用于扶持发展创新型企业，比如信息与互联网、环保与清洁能源、新材料、新商业模式以及对中国经济有影响力的稀缺资源，也是我们的起点。发展至今天，联创的管理规模已经超过亿，投资扶持过的企业也超过了家，这不得不感谢中国经济的快速增长，才使得我们有机会基于之前的起点充分地成长。

不过，虽然联创过去20年的发展已经可观，但横向来看，我们也看到创投行业更大的机会和空间。可以观察到，目前的政府引导基金，不论是诚通或者国开行，基本资金规模起步已经在亿，是联创初创时的千倍，这充分体现了国家实力与支持科技发展的意志，同时也一定程度上给了创投行业未来充分的想象空间。

第二点我要讲的则是回归本质。

联创最初设立的初心是为了支持中国自主创新的科技类产业，扶持中国高新技术产业的发展。过去所投的项目中，无论中国网通，还是汉王科技，都是国内自主技术研发的典型代表。

但20年走来，联创也曾在面对市场变化和产业行业方向调整时犹豫抉择，也曾在穿越行业周期的时候经历各种泡沫和行业洗牌。特别是，年前后，在国内普遍商业模式创新的浪潮下，风口项目在市场上一轮又一轮的广泛流传，但最终，正如大家所见，很多当时所谓的风口项目在之后经济发展的大浪淘沙中基本都失败了，甚至很多已经发展至独角兽级别的企业也没能坚持下去。

联创认为投资需要回归“价值投资”的本质，需要保持设立以来的初心，要坚守一直以来的高新技术产业阵地，

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