亚洲第一的行业龙头来袭永顺泰扬帆深主板

11月16日，总部位于广州黄埔的粤海永顺泰集团股份有限公司（下称“永顺泰”，股票代码：.SZ）正式登陆深市主板。这是继东江环保（.SZ）于年在中小板上市后，广东省国资委旗下又一家企业在深交所上市。此番继往开来，恰是十年光景。

亚洲第一的麦芽制造商

永顺泰的主要产品为麦芽，包括基础麦芽与特种麦芽等多个品种。而麦芽是啤酒酿造过程中的最主要成分，影响着啤酒包含颜色、香气、酒体、平衡感以及尾韵等各个方面，被称为“啤酒的骨架”。一般而言，啤酒主要由大麦为原料制成，也有少量由小麦或其他谷物制成。

绝大多数大麦麦芽属于基础麦芽，基础麦芽在啤酒酿造中占用的比例大，奠定啤酒的基础风味；而着色麦芽、增香麦芽以及小麦麦芽组成的特种麦芽，一般在特种啤酒酿造时配合基础麦芽使用，使用比例较低。

招股书显示，年-年以及年1月-6月（下称“报告期内”），永顺泰的主营业务收入占营业收入的比例分别为96.95%、95.15%、92.66%和93.10%，公司主营业务突出，麦芽产品是公司营业收入的主要来源。少量的其他业务收入也与麦芽息息相关，主要包括麦皮、麦根等下脚料副产品和大麦原材料销售。

而在主营业务收入中，大麦麦芽的收入占比在报告期内分别是96.45%、96.74%、96.35%、95.75%。一方面，永顺泰的业务收入与行业特点保持一致；另一方面，彰显了永顺泰聚焦主业、持续深耕的经营风格。

聚焦主业，既可以做深，也可以做大。麦芽作为大自然的恩赐，在产业链中处于上游的基础位置，因此，做大是目前更快取得回报的上佳策略。

从竞争格局看，目前我国的麦芽产业已经形成自动化、规模化、专业化的现代化格局。可以一句话概括为“两超多强”：“两超”之首当属国内第一的永顺泰，年的国内市占率达到26.67%，国内亚军则是央企下属的中粮麦芽，年的国内市占率达到16.67%。第三至第五名的企业分别是大连兴泽、海越麦芽、江苏农垦，年的国内市占率分别为10.61%、6.06%、5.76%，前五强包揽了国内总份额的65.76%。

虽然永顺泰的总部位于广州，但是其生产基地分布于广东、浙江、江苏、山东、河北的沿海港口，从华南到华北，永顺泰的麦芽凝练了四时流转与天南海北。作为当之无愧的国内产销规模最大的麦芽制造厂商，永顺泰目前拥有均实现自动化生产的11条生产线，年总产能达到85万吨，产能规模位居中国乃至亚洲第一、世界第五。

深度合作的稳定优质客群

虽然永顺泰归类于“啤酒制造”这一细分行业，但是目前的A股公司中的啤酒制造企业，均属于啤酒成品生产企业。作为麦芽生产领域的绝对霸主，永顺泰的上市，填补了这一细分领域的空白。

永顺泰的上市之路可谓是“新瓶旧酒”：虽然永顺泰的上市主体成立于年，但这主要来自集团内部股权架构的腾挪置换。回望历史，永顺泰的业务最早可以追溯到年。

经过30余年的积累，永顺泰的先发优势可谓牢固：公司与各大啤酒集团建立了紧密且稳固的合作关系，招股书显示，永顺泰与燕京啤酒、珠江啤酒、青岛啤酒的合作达到30年，与百威啤酒、嘉士伯的合作超过20年，与华润啤酒、喜力啤酒的合作超过10年。

招股书显示，报告期内，永顺泰的营业收入分别为29.38亿元、28.26亿元、30.25亿元、19.67亿元，稳中有升；同期的归母净利润分别为1.44亿元、1.35亿元、1.49亿元、0.92亿元，维持稳定。

财报中未能直接体现的长期且稳定合作的优质啤酒客户关系，其实才是永顺泰盈利能力的最重要保障。

一方面，啤酒客户还要对供应商提供的原料进行多轮和多批次的酿造测试，大型啤酒客户对供应商的选择流程较长，对原料质量和稳定性要求较高，存在极强的进入壁垒。

另一方面，麦芽原料的差异会对啤酒产品的口感产生影响，而消费者对固定款式啤酒的口感的变化又较为敏感，永顺泰通过与各大啤酒集团多年的磨合，已经可以精准满足客户较高的要求和标准，极难被替代。

构筑护城河的同时，永顺泰依然在积极尝试加深与客户的合作深度以提高客户粘性：据了解，永顺泰已为百威啤酒、华润啤酒、燕京啤酒等客户提供特殊工艺的定制化麦芽产品，并向客户不断提供结晶麦芽、焦香麦芽、黑麦芽等特种麦芽产品，建立起区别于其他麦芽厂商的竞争优势。

作为《啤酒大麦》、《啤酒麦芽》国家标准的修订工作组副组长单位，永顺泰在主导行业话语权的同时，依然不断深入参与客户研发，发力定制高端麦芽，承担起开拓行业边界的领袖担当。

心无旁骛募资扩产3年内冲刺全球第四

永顺泰是少有的未将募集资金投入到补充营运资金中去，而全身心投入主业扩产、苦炼内功的上市公司之一。

据了解，本次IPO永顺泰计划投入约7.94亿元分别用于广麦4期扩建项目和年产13万吨中高档啤酒麦芽项目这两大项目。

广麦4期扩建项目实施地点位于永顺泰广州现有厂区内，建设期43个月，拟投资约5.亿元，其中计划投入募集资金4.25亿元。

这一项目计划建设10万吨/年麦芽生产线，建成后永顺泰位于广州的总产能将达40万吨/年，较目前增长33%，有助于永顺泰巩固华南地区市场份额，并进一步巩固公司行业领导者地位。

年产13万吨中高档啤酒麦芽项目实施地点位于扬州市宝应县，建设期约35个月，整体拟投资52,万元，其中计划投入募集资金约3.7亿元。

这一项目计划建设13万吨/年中高档啤酒麦芽生产线，建成后有助于公司拓展在华东的市场份额，并进一步巩固公司的行业领导者地位。虽然永顺泰在全国市场已经登顶市占率第一，但是在江苏、安徽、河南等省份均为啤酒产销大省的市场占有率偏低。通过宝应项目的投产，永顺泰志在弥补公司在江苏等地产能的不足，促进公司与各大啤酒集团的更深度合作，提升公司的市场竞争力。

随着这两大项目的上马开工，结合公司现有每年85万吨的经营规模，未来永顺泰将力争总产量接近或超过目前世界第四的水平。

同时未来两年，永顺泰将以永顺泰广州为创新核心、永顺泰宁波和永顺泰秦皇岛为支撑，力争在知识产权积累和创新平台资质等方面取得突破。据悉，永顺泰将有计划推进下属子公司的高新技术企业认定、省级企业技术中心认定，与2到3家机构达成产学研合作关系，完成2个国家或行业技术标准的修订并颁布，持续推进产品创新，继续保持公司在麦芽行业的技术领先地位。

辛勤的劳作终将换来收获的喜悦，饱满的麦芽终将酿造出美味的啤酒。永顺泰将以不待扬鞭自奋蹄的干劲交出让广大投资者满意的答卷！

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