次新股基本面之华新环保2022年12月

一、主营业务

公司是一家专业从事固体废物资源化利用和处理处置业务的高新技术环保企业，主要业务包括电子废弃物拆解、报废机动车拆解、废旧电子设备回收再利用和危险废物处置等。

公司成立于年，在固体废物资源化利用与处置行业深耕多年，一直秉承“服务社会，保护环境；科技成就环保，循环再生资源”的经营理念，践行“绿色、环保、责任，创新、奉献、领航”的核心价值观，为发改委确定的废旧家电回收利用国家示范项目承建单位，并于年被财政部、环保部、发改委、工信部列入全国“第一批废弃电器电子产品处理基金补贴企业”名单，是北京市首家被列入补贴名单的企业。公司分别在北京、内蒙古和云南建有三座电子废弃物拆解基地。公司还与多家大型互联网科技及金融公司建立合作关系，回收其废旧电子设备并对其进行循环利用，为社会节约大量资源。同时，公司拥有报废机动车拆解资质，年拆解量超万辆，拆解能力位居北京地区前列。此外，公司已将业务延伸至危险废物处置领域，并已取得收集、贮存、处置36大类危险废物（《国家危险废物名录（年版）》共计46大类）的综合经营许可证。

公司致力于承担环境保护责任，为政府、企业、居民提供专业的环保服务，实现废弃资源的回收处理和综合利用。作为北京市国家“城市矿产”示范基地骨干企业、北京市环境教育基地和科普基地，公司积极践行社会主义生态文明建设，践行“绿水青山就是金山银山”的理念，努力发展循环经济，积极减少环境污染，助力社会提高环境保护意识，为打造青山常在、绿水长流、空气常新的美丽中国持续努力。

（二）发行人的主要产品和服务

公司的主营业务为固体废物的资源化利用和处理处置服务。公司的主要产品包括电子废弃物拆解产物、报废机动车拆解产物和废旧电子设备回收再利用产品；主要服务为危险废物处置服务。其中，通过拆解上述电子废弃物中的“四机一脑”可申领财政部发放的基金补贴。报告期内，公司主要产品和服务的销售收入情况如下：

1、电子废弃物拆解产物

电子废弃物，指被拥有者丢弃或放弃的不具备再次使用价值的电器电子产品（包括构成其产品的所有废部件等），以及在生产、流通和使用过程中产生的不合格产品和报废产品，其规范处理途径为交由正规拆解企业拆解处理。

公司通过拆解电子废弃物得到拆解产物，其中包括金属类、塑料类、玻璃类和废部件类等再生材料以及可供出售的危险废物。公司将可供出售的拆解产物对外销售给再生金属冶炼企业、塑料制造企业等再生资源回收利用企业。同时，公司将电子废弃物拆解过程中产生的荧光粉、含汞灯管和废矿物油等危险废物和含氟制冷剂、聚氨酯泡棉等有害废物交由有相关处理资质的企业处置。

公司电子废弃物的主要拆解产物如下表所示：

根据生态环境部发布的《废弃电器电子产品拆解处理情况审核工作指南》，公司在完成对“四机一脑”的拆解之后，填写《废弃电器电子产品拆解处理情况表》并及时向所在地省级生态环境主管部门报送申报基金补贴的电子废弃物拆解种类和数量，省级生态环境主管部门按季度集中对拆解结果进行现场检查复核，并将审核情况报送生态环境部，生态环境部委托固体废物与化学品管理技术中心对省级生态环境主管部门报送的审核结果进行技术复核。生态环境部根据上述审核结果和复核意见确认每个处理企业电子废弃物的规范拆解处理种类和数量，最终由财政部根据废弃电器电子产品处理基金补贴标准向公司发放基金补贴。

2、报废机动车拆解产物

公司通过拆解报废机动车得到拆解产物，其中包括金属类、塑料类和零部件类等再生材料以及可供出售的危险废物（如废三元催化剂、废铅酸蓄电池）。公司将拆解产物对外销售给再生金属冶炼企业、塑料制造企业、零部件再利用企业和危险废物处理企业。同时，公司将报废机动车拆解和破碎分选过程中产生的废矿物油等不具有销售价值的危险废物和含氟制冷剂交由有相关资质的企业处理。

公司报废机动车的主要拆解产物如下表所示：

3、废旧电子设备回收再利用产品

废旧电子设备与电子废弃物最主要的区别在于废旧电子设备经过修复处理后仍然可以再次投入使用，而电子废弃物不具备再次使用的价值或者经过修复后再次使用的价值较低，只能通过环保的方式拆解处理。

废旧电子设备回收再利用业务涉及产品的种类众多，主要为二手服务器和二手计算机等电子产品或者电子部件。大型互联网科技公司及大型金融公司在日常运营中会使用大量的服务器和计算机等电子设备，并且对此类电子设备的性能和稳定性要求较高，电子设备达到预计使用年限或由于相关技术更新换代的原因，大型互联网科技公司及大型金融公司会将其强制报废，但此类电子设备经过调试处理后仍具有较高的使用价值，能够满足对设备性能和稳定性要求相对较低的消费者的需求。

公司从大型互联网科技公司及大型金融公司回收达到预计使用年限或由于技术更新换代提前淘汰的电子设备或者电子部件，通过对回收设备的基本配置和性能进行检测和测试，然后根据上游企业的要求对回收设备进行数据擦除，在经过一系列的调试处理之后，得到可以再次使用的电子设备。

4、危险废物处置服务

公司具备收集、贮存和处置36大类（（《国家危险废物名录(年版)》共计46大类））危险废物的资质和能力，能够为产生危险废物的单位（以下简称“产废单位”）提供危险废物处置服务。目前，公司处置危险废物的主要方式为对危险废物进行安全填埋处理，主要处置的危险废物类别主要包括焚烧处置残渣、飞灰、有机溶剂废物、有机树脂类废物、含汞废物和工业污泥等。

公司在拆解电子废弃物的过程中会产生荧光粉和含汞灯管等危险废物，此类危险废物可以交给公司的危险废物处置公司进行处置。

二、发行人所处行业基本情况

（一）发行人所属行业

公司所处行业为环保行业中的固体废物资源化利用与处置行业（以下简称“固废处理行业”）。根据中国证监会《上市公司行业分类指引》（年修订），公司所处行业属于“C42废弃资源综合利用行业”。根据国家发改委发布的《产业结构调整指导目录（年本）》，固废处理行业属于第四十三项“环境保护与资源节约综合利用”行业，属于我国国民经济发展的鼓励类行业。

三、竞争对手

1、行业竞争格局和市场化程度

（1）电子废弃物拆解行业竞争格局

电子废弃物拆解行业实行严格的资质审批制度，行业拥有较高的准入门槛。截至年6月末，全国共有29个省（区、市）的家电子废弃物拆解企业纳入废弃电器电子产品处理基金补贴企业名单，拥有8家企业的江苏省为数量最多的省份，分别拥有7家企业的河北、河南、湖北、广东紧随其后，公司电子废弃物拆解业务所在地北京、内蒙古和云南分别拥有3家、3家和2家，拆解企业在全国范围内分布较为分散。由于原材料运输成本较高，企业开展业务受回收和运输半径影响，因此行业区域性竞争的特征较为明显。

财政部年12月发布《关于完善废弃电器电子产品处理基金等政策的通知》，其中提到：“严格控制处理企业规划数量，优化处理企业结构。除将已获得基金补贴的优质处理企业纳入规划外，本通知发布前已经环保部备案的各省（区、市）废弃电器电子产品处理企业规划数量不再增加”。自年8月公布第五批废弃电器电子产品处理基金补贴企业名单之后，纳入基金补贴企业名单的企业数量始终维持在家，没有新进入补贴名单的企业，行业格局基本稳定，但行业内各企业发展呈现不均衡的状态，资金雄厚、技术和管理水平先进的企业在行业竞争中占据优势地位。

（2）报废机动车拆解行业竞争格局

报废机动车拆解行业实行资格认定制度，从事该行业需要符合相关的环保、技术、场地、设备和人员要求。截至年2月22日，我国已有家报废机动车拆解企业，其中有8家位于北京市10。由于报废机动车运输成本相对较高，企业开展业务受回收半径影响较大，因此行业区域性竞争的特征较为明显。目前行业内大部分企业技术水平较低，拆解设备较为简陋，随着新版《报废机动车回收管理办法》和《报废机动车回收拆解企业技术规范》实施，行业技术规范有了明确的指导文件，将带动行业整体拆解技术、安全生产和环保水平提升，具有现代化回收系统和先进拆解技术的企业将在行业逐步走向规范发展的趋势中占得先机。

（3）废旧电子设备回收再利用行业竞争格局

废旧电子设备再利用行业内企业数量众多，规模参差不齐，行业集中度较低，企业分布较为分散。根据企业实力可以将行业内公司分为两类，一类是规模较大、资质较全、具有电子废弃物拆解资质的企业；另一类企业规模较小，缺少电子废弃物拆解资质。规模较大的企业往往与大型互联网科技公司及大型金融公司合作，货源较为充足、质量较高，规模较小的企业往往采取零散回收模式，或者直接从其他大型回收再利用企业处回收可再次使用的废旧电子设备，再通过处理之后经由自己的销售渠道销售，回收渠道的不同使行业逐渐形成了差异化的竞争格局。

（4）危险废物处理行业竞争格局

由于危险废物对环境的危害性极大，我国出台了一系列政策法规对危险废物处理行业进行规范，从危险废物的产生和贮存，到危险废物的运输和处置，政府对其进行全流程监管。危险废物处理行业实行严格的资质审批制度，行业准入门槛较高，从事危险废物收集、贮存、处置经营活动的企业，必须经过省级环保部门验收审批。截至年末，全国各省（区、市）颁发的危险废物（含医疗废物）经营许可证共4,份，核准危险废物收集和利用处置能力共12,万吨/年，同比分别增长30.28%和26.28%11，处理能力增长迅速。但是由于危险废物处理能力存在地区分布不均衡以及与所在地区危险废物产生种类不匹配的特点，部分地区的危险废物处理服务处于供不应求的局面。

2、行业内主要企业

我国从事固废处理行业的企业数量众多，行业集中度较低，龙头企业所占市场份额较小。其中，与公司从事业务较为接近的公司有中再资环、格林循环、东江环保、启迪环境、大地海洋、超越环保、飞南资源和镇江固废，具体如下：

股票代码企业名称主营业务

.SH中再资环废弃电器电子产品的回收与拆解处理和产业园区固体废弃物一体化处置

.SZ东江环保工业和市政废物的资源化利用和无害化处理，配套发展水治理、环境工程及检测、电子废弃物拆解

.SZ启迪环境固废处置、互联网环卫、再生资源回收与利用、水务业务、环卫专用车辆及环保设备制造

.SZ大地海洋废矿物油、废乳化液等危险废物的收集、资源化利用与无害化处置

.SZ超越环保处理固体废物并进行资源化利用

.OC镇江固废危险废物处置

四、发行人报告期的主要财务数据及财务指标

年3季度

营业总收入(元)5.64亿7.82亿

净利润(元).39万1.56亿

扣非净利润(元).75万1.50亿

发行股数不超过7,万股

发行后总股本不超过,,股

行业市盈率:19.99倍(.11.28数据)

同行业可比公司静态市盈率估值(不扣非):24.03(中再资环)、32.82(东江环保)、-(启迪环境)、45.01(大地海洋)、25.93（超越科技）去除极值31.95

同行业可比公司动态市盈率估值(不扣非):86.84(中再资环)、-(东江环保)、-(启迪环境)、48.68(大地海洋)、.15（超越科技）去除极值67.76

公司EPS静态不扣非:0.

公司EPS静态扣非:0.

公司EPS动态不扣非:0.

公司EPS动态扣非:0.

拟募集资金51,万元,募集资金需要发行价6.73元,实际募集资金:10.06亿元.

募集资金用途:1危险废物处置中心变更项目23万t/年焚烧处置项目3冰箱线物理拆解、分类收集改扩建项目4补充流动资金

12月发行新股数量4支。11月发行新股数量支。

请上游主要为

中游产业包括

注下游主要为

环保--环境治理--固废治理

所属地域：北京市

主营业务：从事固体废物资源化利用和处理处置。

产品名称：电子废弃物拆解产物、报废机动车拆解产物、废旧电子设备回收再利用产品、危险废物处置服务

控股股东：张军、沙越(持有华新绿源环保股份有限公司股份比例：20.23、13.83%）

实际控制人：张军、沙越(持有华新绿源环保股份有限公司股份比例：20.23、13.83%）

上市首日股价20%元,44%元,流通市值:(创业板)

行业市盈率预估发行价:9.90元，可比公司预估市盈率发行价静态:15.82元，可比公司预估市盈率发行价动态:33.55元。

实际发行价:13.28元,发行流通市值:10.06亿,发行总市值:40.23亿.

价格区间28.95元,最高37.10元,最低20.80元.是否有炒作价值:无

上市首日市盈率:31.09倍.行业市盈率是否高估:是可比公司市盈率是否高估:否

同行业可比公司动态市盈率估值(不扣非):86.84(中再资环)、-(东江环保)、-(启迪环境)、48.68(大地海洋)、.15（超越科技）去除极值67.76

上市首日开盘价,溢价率%,流通市值,开盘价估值

是否建议申购:股价问题不大，破发概率应该不高，

你是否有战略配售:无

股是否有保荐公司跟投:无

上市首日开盘价,溢价率%,流通市值,开盘价估值

预计年报业绩：净利润1.亿元至1.亿元，下降幅度为-26.43%至-16.83%全年EPS0.年报pe30.95

1、固体废物的概念2、固体废物的处理方法3、固废处理行业特点4、电子废弃物拆解行业发展概况（1）电子废弃物拆解行业发展现状（2）电子废弃物拆解行业发展前景5、报废机动车拆解行业发展概况（1）报废机动车拆解行业发展现状（2）报废机动车拆解行业发展前景6、废旧电子设备回收再利用行业发展概况（1）废旧电子设备回收再利用行业发展现状（2）废旧电子设备回收再利用行业发展前景7、危险废物处理行业发展概况（1）危险废物处理行业发展现状（2）危险废物处理行业发展前景

关键字:

1、电子废弃物拆解产物金属类:铜及其合金、铁及其合金、铝及其合金。

塑料类:聚丙烯（PP）、聚苯乙烯（PS）、丙烯腈-丁二烯-笨乙烯共聚物（ABS）。

玻璃类:CRT屏玻璃

废部件类:冰箱压缩机、空调压缩机、洗衣机电机、电容、电磁阀、扬声器。

可供出售的危险废物:废线路板、CRT锥玻璃。

2、报废机动车拆解产物

金属类:铜及其合金、铝及其合金、铁及其合金。塑料类:聚丙烯（PP）。零部件类:外观件.可供出售的危险废物:废三元催化剂、废铅酸蓄电池。

3、废旧电子设备回收再利用产品4、危险废物处置服务

发行公告可比公司:华新环保、中再资环、东江环保、启迪环境、大地海洋、超越科技。

废物拆解领域竞争对手:华新环保、中再资环、东江环保、格林循环、启迪环境、大地海洋、超越环保、飞南资源、镇江固废。

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