上市公司迎国资活水短期疏解资金之困

21世纪经济报道谭楚丹深圳报道

导读

年上半年股市的急剧下挫，让不少上市民企股东濒临爆仓，外部融资环境的收紧加剧资金链断裂风险。如今，在引入强有力股东——国资以后，公司迎来资金“活水”，回归良性发展。

国资正成为A股市场中的强势买手。年内已有不少于11家上市公司筹划或已完成由国资接盘的控制权转让事宜。值得注意的是，国资对“民营企业”、“股票质押风险”，“具备投资价值”且“价格相对便宜”标的更加青睐。国资扫货A股，一方面是出于防范化解地方金融风险的考虑；另一方面当前A股环境利于国有资本进入；与此同时，拿下上市公司控制权，亦是国资混改的一部分。对上市公司而言，国有资本的介入对上市公司有提振作用，从资源角度看，有助于上市公司有效利用国资平台产融互通。（包芳鸣）

国资屡屡抄底上市公司，成为今年以来资本市场最大的亮点。

根据不完全统计，在6-8月期间约有30家上市公司的股东计划向国资转让股权。它们多为30亿市值左右的民企，部分控股股东深陷股票质押危机，甚至拖累上市公司经营，“白衣骑士”的入主显然能为日益恶化的基本面力挽狂澜。

21世纪经济报道记者梳理发现，国资为上市公司带来的“正能量”逐渐显现。从短期来看，有利于帮助企业解套资金困局；中长期方面，能改善企业治理模式，同时配备优质资源。

资金解困

年上半年股市的急剧下挫，让不少上市民企股东濒临爆仓，外部融资环境的收紧加剧资金链断裂风险。如今，在引入强有力股东——国资以后，公司迎来资金“活水”，回归良性发展。

金一文化（.SZ）近3个月惊心动魄的经历则是典型案例。

8月31日公司公告称，董事会一次性通过多个融资方案。其中，同意上市公司向北京海淀科技金融资本控股集团股份有限公司（以下简称“海科金集团”）申请合计不超过30亿元的有息借款额度，年利率7.16%，借款期限为一年，主要用于补充公司流动资金。公司将根据实际资金需求情况在该有效期内及额度内连续、循环使用。本次借款事项无需担保。

据了解，海科金集团是金一文化的新实际控制人，背后为北京市海淀区国资委。

早在今年5月，原实际控制人高比例质押股票，其中逾50%跌至平仓线。“债主”陆续采取法律行动，金一文化控股股东和实际控制人的股份被司法冻结，冻结原因与多家银行贷款逾期未还、合同纠纷等有关。资金链摇摇欲坠。随后实际控制人7月引入海科金集团，以1元的交易价格转让实控权，并在8月22日完成过户。

9天后，公司还计划开展向4家银行申请融资，合计3.25亿元的授信。

华南一名券商投行人士向21世纪经济报道记者分析表示，部分上市公司实际控制人、控股股东、上市公司陷入资金、担保的连环套中，一旦有一环出现资金链断裂，其他环节均受牵连。“比如在金一文化案例中，控股股东质押股票，将融资出借给上市公司，实际控制人做担保，当质押出现爆仓，实控人流动性就出问题；同时控股股东还向其他金融机构有借款行为，逾期未还，资金难以腾挪，这就形成了死结，需要由外部引入‘活水’解决资金问题。”

另一起案例中，天沃科技（.SZ）也得到国企的资金援助。8月29日公司向上海电气（.SH）借款7亿，主要归还金融机构借款，公司及下属各分、子公司运营资金补充。而在8月21日，公司已经向其借款13亿了。两笔借款利率均为5.85%。

公开资料显示，上海电气在8月3日受让天沃科技实际控制人及其一致行动人5.81%股权及得到14.87%对应的表决权委托，上海国资委将成为新的实际控制人。此次股权转让旨在提升上市公司的业务拓展能力和资金实力，增强上市公司竞争实力，提升上市公司价值。目前该股权转让已经获得上海国资委的批复。

“国资接盘的好处在于，能为企业提供低成本的融资渠道，还能为上市公司拆借提供背书；如此一来，各方金融机构才会保证不抽贷，逐渐打开资金紧张的局面。”深圳一家券商投行人士表示。

资源整合

解决资金之困只是双方短期内合理解决的难题；从长远来看，国资的进入也有利于企业做大做强。

“国资平台不仅有资金优势，还有资源与渠道的优势。上市公司作为细分行业中的标杆企业，与国资联手，能争取到新项目，迅速扩张业务规模。”前述深圳一名券商投行人员谈道。

“另一方面，国资也能以此为切口进入新兴产业，进行多元化布局；同时可以与国资平台现有资源进行协同、整合。”该名人士补充称。

东江环保（.SZ）则是民企转变为国企的案例，早在年公司实际控制人变更为广东省国资委，原控股股东成为现第三大股东。今年8月29日，又一大国企即将进入东江环保股东之列。原控股股东计划将5.65%股权以7.26亿元的价格，转让给一家江苏省国资委旗下的上市公司汇鸿集团（.SH）。

这将有利于东江环保在长三角的布局。汇鸿集团表示，江苏地区的工业危险废物生产量在全国排名靠前，市场潜力巨大，汇鸿集团在江苏地区具有较为明显的地域优势。本次交易完成后，汇鸿集团将作为战略投资，充分利用资源优势和供应链运营方面的经验，积极联合东江环保拓展在江苏地区的相关环保业务，实现共赢。

另一个案例中，科陆电子（.SZ）在8月4日引入深圳国资委旗下的深圳市远致投资有限公司作为股东，并未变更实际控制权。公司接受媒体采访时表示，除了解决资金问题外，远致投资的入股，从资源方面看，有助于公司有效利用国资平台产融互通，获取订单能力和优势更加明显。

除此以外，国资与民营企业在企业治理与人才建设的合作上，也将提供更多新的实践。

“国资进入以后，能引入更为规范的管理理念，保证企业内控机制更为有效，在目前下行的经济环境和监管收紧态势下，这是有必要的。人才建设方面，可以继续保留民营企业的机制，充分发挥人的创造性。将民营的机制与国资的理念两者结合，实现双赢。”深圳一家中型券商分析师谈道。

（编辑：包芳鸣）

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