浙富控股业绩神话有瑕疵证券市场周刊

经营业绩“逆势”大增的同时，浙富控股的现金流量净额却出现显著“背离”，激增的存货以及明显异于同行的资产占比结构都有待公司进行解答。

本刊记者王东岳／文

年，浙富控股（.SZ）实现营业收入83.43亿元，同比增长27.6%；实现归母净利润13.62亿元，同比增长.64%。

年1月，浙富控股收购申联环保%股权以及申能环保40%股权事项获得证监会核准批复，公司新增危废无害化处理及再生资源回收利用业务。当年，浙富控股危险废物处置及资源化产品业务实现销售收入73.6亿元，占当期营业收入的88.21%，同比增长35%。

由于受新冠疫情因素影响，年，多家上市危废处理公司均出现不同程度的业绩下滑。其中，东江环保（.SZ）净利润同比下滑28.49%、中金环境（.SH）下属子公司金泰莱净利润同比下滑65.36%、雅居乐（.HK）危废业务的营业利润同比下滑1.5%。

浙富控股的存货和在建工程等资产项目均表现出远超同期营收增速的大幅增长，公司资产占比结构明显异于同行。与往年相比，年浙富控股的经营活动现金流量净额罕见为负，与当期净利润的偏离值达到14.94亿元。

经营业绩“逆势”增长

年，申联环保共实现销售收入73.64亿元，实现扣非净利润12.68亿元，同比增长62.56%。

与申联环保不同，年，其他危废处理公司的经营业绩均呈下滑趋势。年，东江环保实现归母净利润3.03亿元，同比下滑28.49%；中金环境控股子公司金泰莱净利润为万元，同比下滑65.52%；达钢控股（.SZ）子公司众德环保净利润为万元，同比下滑70.4%；港股上市公司雅居乐年危废业务经营利润为-3.94亿元，同比下滑.7%。

年报中，东江环保表示，年，危废处置上下游工业企业开工减少，导致危废处理处置量有所下降；雅居乐则表示，受新冠疫情影响，年内危废处置需求下降，危废产量不及预期，同业竞争加剧导致危废收储单价下跌。

在整体环境艰难的背景下，年，申联环保营业收入和净利润均实现了同比大幅增长，且利润增幅明显超过同期营收增幅。

存货“大增长”

年，浙富控股的存货及在建工程等资产项目均大幅增长，且增幅显著超过营收，公司的上述资产占比明显有异于其他上市同行。年年末，浙富控股的存货账面余额约为46.52亿元，较上年增加18.63亿元，同比增长66.79%，占当期总资产的24.78%，年年末为15.77%，一年时间增加了9.01个百分点，公司的存货周转率约为2.15次；同期，东江环保和中金环境的存货占总资产的比重分别为2.56%和9.81%，存货周转率分别为7.71次和3.53次。与同行业公司相比，浙富控股的存货占总资产比重明显偏高，公司的存货周转率则相对较低。

同时，年，浙富控股累计生产的资源化产品数约为11.12万吨，销售10.76万吨，期末库存量为吨，同比增长了.04%。

一个值得

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